国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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