当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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