近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

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　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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