尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正3千克是多少斤 1千克是一斤吗在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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