5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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