国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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