北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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