财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容(zhī)下，部分(fēn)银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容利(lì)空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷(dài)款的(de)利(lì)率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期(qī)定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的(de)预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益(yì)率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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