近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(y世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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