5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(y加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国òng)的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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