北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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