A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(s浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市hì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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