上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(kě)转债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白(bá人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10i)和盲点，监(jiān)管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可转债的(de)风险防(fáng)控，强化(huà)发行前的(de)信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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