财联社5月18日讯（编辑 领略的意思史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美领略的意思国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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