近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存(cún)在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(s其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义uō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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