财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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