财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(s大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流hàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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