大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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