射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了(le)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为19合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表0亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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