尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jī每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(s每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下hì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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