财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jià汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市n)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ng>近1个(gè)月年(nián)化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基(jī)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未来(lái)一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受(shòu)的压(yā)力将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一(yī)峰(fēng)团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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