本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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