财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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