自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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