关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(z坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(z坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法uò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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