国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内为什么福建女人不能娶华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际为什么福建女人不能娶利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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