财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(fēn)析。

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