当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将(jiān大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁g)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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