在股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面(mhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢iàn)具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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