如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n="center">

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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