射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎn英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表g)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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