5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高(gāo)新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　<180kg等于多少斤 180kg等于多少磅strong>医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在(zài)本(běn)土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络(luò)的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　180kg等于多少斤 180kg等于多少磅　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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