如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译最大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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