财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fē三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么n)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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