金融界(jiè)5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率为学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但是这(zhè)并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱(cāng)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商(shāng)行(xíng)、农商行，因(yīn)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大(dà)，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

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