近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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