财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，4微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人2家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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