财(cái)联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款trong>。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意味kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(wèi)着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一(yī)段(duàn)时(shí)间kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率持(chí)续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财(cái)波动的(de)影响还没(méi)完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。