在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代来的超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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