北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美2024年房价会继续下跌吗国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(x2024年房价会继续下跌吗íng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(d2024年房价会继续下跌吗à)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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