A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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