大家(jiā)周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下(xià)令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)的战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察(chá)发(fā)生冲突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高(gāo)，美(měi)联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向p>

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪(zōng)与当前(qián)经济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货合约交(jiāo)易(yì)商周五加大了(le)对美联(lián)储将继续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些合约的(de)隐含收益率(lǜ)上(shàng)升，定价(jià)美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性(xìng)不(bù)大。现在(zài)，他们预(yù)计(jì)在(zài)2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低(dī)了(le)今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议(yì)可(kě)能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工(gōng)板块(kuài)略显分(fēn)化(huà)。期货日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度(dù)，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不大(dà)的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料(liào)成本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边(biān)际(jì)产油成本、美国收储(chǔ)目(mù)标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油(yóu)供给约束(shù)的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤(méi)炭成(chéng)本(běn)端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师刘(liú)书源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)研究院(yuàn)上(shàng)海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的(de)终(zhōng)端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的需(xū)求并没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管(guǎn)成本(běn)端(duān)松动，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度大于原料端(duān)，利润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看(kàn)，行业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创下新低(dī)，部分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并(bìng)没辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向有随(suí)着煤价回落、采购成(chéng)本(běn)下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且(qiě)部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否走出(chū)偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决(jué)于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进(jìn)口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大(dà)

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解(jiě)到，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主要(yào)还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带(dài)来的宏观情绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格(gé)上限(xiàn)的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年(nián)全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将(jiāng)在(zài)8月收储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因(yīn)还(hái)是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业(yè)原油库(kù)存超预期大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要源(yuán)自原油进口的大(dà)幅(fú)下降和随着(zhe)出(chū)行(xíng)旺季来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将(jiāng)收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美国债(zhài)务(wù)上限谈判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货(huò)能(néng)化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平均(jūn)价(jià)格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自(zì)身现货(huò)价格表现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成(chéng)本的加工利润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供应端(duān)的(de)利(lì)好已进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运(yùn)船(chuán)期中有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银(yín)行业(yè)危(wēi)机和(hé)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起的(de)基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有(yǒu)望(wàng)延续。

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