财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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