自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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