在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭几碗饭抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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