A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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