当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数u)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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