近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在估值最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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