本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水200克等于多少毫升水，200克是多少ml水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线200克等于多少毫升水，200克是多少ml水和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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