尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代(dài)速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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